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疫情全球蔓延不见拐点，美股破天荒地短时间内多次熔断，经济危机似乎初现端倪。这样的情势下，想必人人都会紧张自己的钱包有没有变得瘪了一些。我也不例外地提高了对自己几组基金定投组合的关注频率，并发现了一个有趣的数据。组合中的其中一只基金，持仓收益率超过 45%，换算成年化收益率也超过 20%。通常来说，一只基金的年化收益达到 10% 就已经非常不错了。面对高出整整 10 个点的收益率，我为什么最终没有选择止盈呢？
重要提示：本文是分享个人在投资方面的决策思路，并不构成投资指导，仅供参考。投资有很大风险，请万分谨慎。
在分享我的决策思路之前，我们先定义几条逻辑。这几条逻辑，实际就是支持我最终决策的基础。
浮盈、盈利与止盈
对于刚刚开始学习投资的朋友来说，「止盈」「止损」这对关键词，作为重要的投资纪律和策略，一定是高频关键词之一。要想正确理解它们，需要先了解，什么是「浮盈」「浮亏」，它们和「盈利」和「亏损」有什么区别。由于它们成对存在，故而下文将之合并。
「浮盈浮亏」，简单来说就是账面上的盈亏，并非实际上的盈亏。而「盈利亏损」，则是实际上的盈亏。
举个例子，我一天卖出 10 个包子，赚了 1 元。这 1 元盈利是直接进入我腰包的现金。明天我同样卖 10 个包子，还是能赚 1 元。这 1 元就是我的「盈利」。如果我卖 10 个包子，亏了 1 元。这 1 元是真的从我腰包里消失了。明天如果我不调整成本和售价，还是会亏 1 元。这 1 元就是我的「亏损」。
那么我第一天购买了一股市值 10 元的股票，收盘时涨到了 11 元，那么我也「赚」了 1 元。不过这 1 元只显示在我股票账户的账面上。明天我并不知道我是否还能保有这 1 元盈利。这 1 元就是我的「浮盈」。如果我买这股股票，收盘时跌到了 9 元，那么我「亏」了 1 元，明天我不知道这股票会不会上涨或是下跌，这 1 元就是我的「浮亏」。
这样就能够理解，「盈利亏损」是实时的、可预期的、基于现金的实际盈亏；「浮盈浮亏」是浮动的、不可预期的、基于财务的账面盈亏。
既然「浮盈浮亏」是账面上的，那么就应该要有一个「结账」的时候。那么，这个「结账」的实际动作，在股票交易中就是卖出，而卖出的时机，就是「止盈止损」。所以，「止盈」在股票交易中，通常的俗称叫做「获利了结」。而「止损」有个十分贴切却残忍的俗称叫做「割肉卖出」。
当然，「止盈止损」并非只是一个简单的卖出动作，实际上它是通过一系列投资纪律和投资策略而做出决策后的结果。
这是第一条逻辑：「止盈止损」是一个完整的投资策略。
现在我们了解了，「浮盈」需要通过「结账」将其变为实际的「盈利」。
不过实际上，「结账」只是一次或一阶段投资的了结。如果我们的资金继续在市场里投资，那么，通过「结账」动作获得的盈利，其实还很有可能在下一次或下一阶段投资中吐出去。亏损也是一样。所以，从某种意义上说，只要你的资金还在市场里继续投资，所有的盈利和亏损都只能算是「浮盈浮亏」。而只有将资金彻底与投资市场割离，才能算是真正的「获利了结」，将浮盈变为实打实的盈利。
那么，第二条逻辑就是：只要资金还在市场投资，盈亏就始终是账面上的「浮盈浮亏」。所以，我们下文所说的止盈，代表的含义就是：在一次或一阶段投资中的「获利了结」。
基金定投的获利逻辑
很多投资新手，对于基金定投的获利逻辑并不清楚。看过几篇攻略懵懵懂懂就匆匆入市了。了解基金定投的获利逻辑，对于制定操作纪律和投资策略，十分重要。鉴于这方面的详细教程实际上非常容易找到，本段只做简单展开。
基金定投的获利逻辑，本质上就是利用市场的波动，获取资金的时间价值。
首先资金的时间价值。我们借得一笔资金，获得这笔资金一段时间的使用权，就需要为这段时间付出代价，具象来说就是需要付给借方利息。对于借方来说，利息就是他所获得的这笔资金的时间价值。
如果将资金投入市场，那么我们就成为了借方。能获得多少时间价值，取决于你的投资策略。你可以稳妥地在银行定期存款，也可以购买货币基金，也可以投资股市。当然，收益不同，风险也不同。
定存或投资货币基金，风险固然低收益也很有限，投资股市收益固然高，风险也极高。那么，有没有一种方法，能够以相对更低一些的风险，获得不错的收益呢？基金定投，或许是一个不错的策略。（货币基金或债券基金的定投，本质上更像是强制储蓄，本文立足于股票/指数基金层面。）
通过观察市场的历史，我们会发现，市场永远处于波动之中。这点很容易理解，市场由成千上万的投资者组成，人的不确定性和分散性，使得市场一定具有波动的特点。
而基金定投，恰恰就是将资金分散在市场波动曲线的各个时间节点。这不同于股票投资的逢机建仓、低买高出。
举个例子，当前 X 基金市场价值 2 元。A 将 10 元本金全数买进获得 5 份额。B 将 10 元本金按月定投，每月 2 元。
我们简化模型，假设 X 基金未来 4 月呈正弦曲线的走势，在 0 月价值 2 元，1 月价值 3 元，2 月价值 2 元，3 月价值 1 元，4 月价值 2 元。那么 B 分别在 0 月获得 1 份额，在 1 月获得 0.7 份额，2 月获得 1 份额，3 月获得 2 份额，4月获得 1 份额。
第四月，A 所持 5 份额基金市价 2 元，市值 10 元，没有盈利。而 B 所持 5.7 份额基金，市价 2 元，市值 11.4 元，盈利 1.4 元。
这就是基金定投的获利逻辑。
第三条逻辑：定投，通过将资金分散在市场波动的各个时间节点，从而在下跌波段中获得更多的筹码，以此拉低整体的持仓成本，因此能在上涨波段中快速越过回本点，实现盈利。
基金定投回本曲线
以上证指数 + 基金定投为关键字， Google 搜图，能得到一些更详尽直观的图片，可能更便于你理解
止盈很重要 但也有条件
了解了基金定投的获利逻辑，那么我们何时止盈才最好呢？
首先，我们必须明确，止盈非常重要。不论是在股票投资或是在基金投资中，止盈都是一项十分重要的投资策略，有着严格的投资纪律。大部分人在股票投资中一败涂地，有很大的可能是贪图更多收益，而没有严格执行止盈策略，或者压根就没有制定止盈策略。
在基金定投中，止盈并没有股票投资中那么严格，但并不代表基金定投就不需要止盈策略。
基金定投的止盈条件，在我看来，主要是以下几条（充分非必要条件）：
- 达到预期收益。
- 达到预计的投资期限。
- 有更好的投资标的。
- 资金体量已经较为庞大，如果回撤幅度较大可能回吐浮盈。
- 市场未来走势呈现明显的下行趋势。
第一条，很好理解，如果没有达到预期的收益，也谈不上止盈了。能够达到预期收益并且适时获利了结，是很不错的情况。而在实际的操作中，还有不少没有达到预期收益就需要止盈的情况。比如下一条。
第二条，基金定投计划假设是 3 年，那么投资期限到了之后，即使没有达到预期收益，也要考虑是继续投资还是止盈。
第三条，根据上文第一条逻辑，只要资金还在市场投资，就没有所谓的盈利，都是浮盈而已。如果我没有找到更好的投资标的，当前的投资标的止盈的必要性就显得并不急迫。
此外，当前基金的走势可能并不让你满意，但若你止盈退场，假设之前已经投资了 12 个月，而新的投资标的则需要从 0 开始，那么除非你在第一轮定投中就买进 12 月的全部份额，否则，即使新基金的走势更好，实际收益也会受到影响。然而，一次买入 12 倍定投份额，在基金定投中是大忌。在我看来，这和股市中全仓抄底这样风险系数极高的赌徒式操作没有太大差别。因而更换投资标的，需要考虑周全。
第四条，资金体量，在基金定投中实际上就是定投期限。通常来说，被动型基金（指数型基金）的定投期限都在 3 年以上，主动型基金（股票型基金）的定投期限也很少低于 1 年。每月的定投金额固定的情况下，时间越长，资金体量越大。而根据上文第二条逻辑，当市场价格上涨时，定投的持仓成本也在上涨。那么，当资金体量比较大的时候，一段较深的回撤，可能就会吃掉我们所获得的收益。所以，在定投中，通常会有跌至某点位增加定投金额和涨至某点位降低定投金额的策略。目的就是为了控制持仓成本。
用通俗的话来解释，就是：基金定投的盈利是过去一点一点累积而来，而我们要用之前全部的本金和盈利来对抗未来的回撤。
第五条，是对市场未来的基本判断。如果当前市场已经处于高位，未来有很大可能呈现持续下行的趋势，那么就该止盈。择机再行定投。但实际上，市场无法预测。所以，这更多的取决于个人的主观判断。
我没有选择止盈的思路
带着开头的问题，我们遍历了如上的知识点，终于到了揭开面纱的时候了。
这只基金，实际上，就是我之前关于理财的文章提到的 20 年期稳健型定投组合中的那只股票型基金。鉴于投资的风险，上下文均将隐去具体的基金名称和代码。
我把 1000 元拆分成 300 元、400 元、300 元三份，分别定投了货币基金(预期年化收益率 2.7%)、债券基金(预期年化收益率 5.5%)和指数/股票基金(预期年化收益率 10%)。用两个 R1、R2 级搭配一个 R4 级，达到了风险平摊可控，平均收益稳健可预期的投资目的。
对于这个定投组合，我的目的是作为 20 年后爱女的教育基金。20 年定投计划届满赎回，不论多少全部交由彼时已成年的爱女自由支配。
那么，这个定投组合，对我个人而言，实际上，更多的起到一种强制储蓄的作用。收益的多少，反而并不是首要追求的目标。不过，这也并不妨碍我通过一些简单的操作，尽可能地获取更高的收益。
这个组合目前为止，运行了刚好 2 年。期间，在保持每月定投总额度不变的情况下，我增加了股票型基金的定投份额。由于定投最低 300 起投，所以，我通过隔月暂停一次定投的方式，持续缩减了货币和债券型基金的定投份额用以增加股票型基金的部分。原因在于，货币基金和债券基金收益持续下降，如果不调整风险收益比例，可能将无法实现该组合的预期收益。
以上是这个定投组合的基本情况和我在这 2 年里做的一些微调。
我截取到该基金 45% 持仓收益率的时间大约是在 3 月上旬，彼时该组合的持仓收益率大约是 18% 左右。经过一番思考，我最终做了按兵不动的决定。
我们来按照上文止盈条件来代入捋捋思路：
请注意，下文「该基金」指的是这一只基金本身，「该组合」指的是三只基金的组合。
首先，该基金收益率的确已经达到并且远超我的预期。
其次，该组合的投资预计期限是 20 年。20 年超长的定投时间，而目前才刚刚运行了 1/10 而已。
然后，20 年间会发生很多很多事，这个组合，也不可能 20 年一直投这 3 只基金。适当的时机，一定会更换更好的投资标的。但现在，我没有找到更好的投资标的。或者说，以目前该组合运行的情况，各方面超出我的预期，没有寻找其他投资标的的必要。
第四，对于每月 1000 元，运行了 2 年的定投组合来说，本金只有 24000 元，体量可以说是微型。按照持仓收益率 18%计算，浮盈约 4300 元。那么，当回撤达到 -15.19% 的时候，我的浮盈才会全部吐出。正如上文所说，该组合对我而言，更多的意义在于强制储蓄，所以，0% 收益在我所能接受的回撤幅度范围之内。
而这 18% 的收益，有相当一部分是由另外两只货币基金和债券基金提供的。那么，具体到该基金，它不仅需要跌完 45%，还要继续下跌至亏损状态，才能吃干净该组合的全部收益。
截至发文该基金持仓收益率回撤至35%附近
那么，除非出现系统性的风险，我认为该基金短期内不可能出现如此巨幅的回撤。
通过这样的思考，我基本得出了结论，就是按兵不动。截至成文时，该基金持仓收益率跌至 36% 附近，该组合持仓收益率跌至 18% 附近。符合我的预期，组合运行情况良好。
目前该组合运行情况良好符合我的预期
基金定投不是炒股票 不要在意一时的起落
此外，支持我做出决定的另一个重要方面，是对基金定投获利逻辑的理解。
要知道，基金定投通常是长期的计划，在整个定投运行的过程中，少不了起起落落。但回过头去想想，不就是在市场起起落落的波动中，定投才能获利的吗？毕竟，波动是定投获利的根本。那又何必在意这一时的起落呢？
定投不是炒股票。股票的投资期限通常较短，依靠个股的短期波动盈利。定投的投资期限通常较长，依靠整个市场的长期波动盈利。
该基金从 45% 回撤至 36%，看似我失去了近 10 个点的收益，但实际上，我没有止盈，却保有了该基金的低价筹码。谁知道在未来，会不会有一个更大的波峰在等着我呢？当然，这就是对于未来市场的主观判断了。
最后
其实，我不能说我上文所述的思路就一定是正确的、成熟的、符合专业逻辑的，甚至可能是幼稚的。我预判未来市场会有一个较大的波峰，不等于你就可以拿起资金投资市场了。
某某说后市会有较大幅度的上涨，我要去买买买。这样只会死得很惨。某某说某股在某点位买然后在某点位卖，我就去买买买。也会死得很惨。因为，我不明白对方是怎么做出这样的判断的？他的依据是什么？他的策略是什么？如果没有达到预计的点位，他会怎么办？如果走势和预计相反，又会怎么办？对方可能有一整套完整的策略和思路支持他的这个决策。而我如果知其然而不知其所以然，就贸然下海，可不就会被拍死在岸上吗？
投资理财，最最重要的，是要有自己的思路。这个思路刚刚开始可以是不成熟的、幼稚的、甚至是错误的，但一定要有；随着不断的实际操作，学习知识和积累经验，思路也会随着转变，它会慢慢走向正确、成熟、专业。
所以，我说我得出了这个结论，并且分享了我得出这个结论的思路，以及所依凭的知识和逻辑。重点不在于结论，不在于这些随处可见的知识点，也不在于思考的过程，而在于，我们每个人，在涉足投资理财之前，都需要理清自己的思路。因为没有谁比自己更了解自己。
明确目的、制定计划、制定策略，实施，然后坚持下去。基金定投就是这样。
最后，不论何时何地，请对市场保持足够的敬畏。
如果你读到这里，感谢你的耐心，希望能给你带来一定的收获。另外我还有一组以追求收益为目的的定投组合，不过目前运行十分平稳，没有出现有趣的、值得拿出来说的数据。我会继续观察，如果出现新的趣味点，我会再写一篇基金定投类的文章，希望能帮到阅读到这里的你。