本文初稿于 7 月初。我已根据市场具体情况修改更新了文中部分内容。如果有所遗漏，请朋友结合当前市场情况阅读。
疫情对经济带来的影响，往往有滞后性。之前腰包还算充盈，还没有产生强烈的危机感。时间转眼过去，主业薪资不能全额发放、延迟，投资的实体项目接连数月的大额亏损，虽然有应急金储备和提前预算缩减开支，但资金的周转腾挪已经开始出现力不从心的疲态。这样的状况，可能是当前部分普通人的常态。我就是这部分普通人之一。
在这样的情况下，金融市场 6 月底 7 月初一波较为剧烈的波动，吸引了不少朋友的注意。有些朋友手头还有些资金，可能在那时候已经投入进去了。随后 7 月中及下旬时候的两条大阴线，又很大打击了他们的投资热情。那段日子，朋友圈和微信群，充斥着各种投资盈亏的截图，有的是红色的有的是绿色的，默默述说着每个人不同的悲欢。
市场如此剧烈的波动。具体到我上一篇文章中提到的基金，从 45% 的持仓收益，涨至 85% 以上，然后又在两天时间里，回撤到 65% 附近。截至发稿，又回升到了 85% 附近。如果在 2018 年甚至更早就开始定投某只成长不错的基金的朋友，现在的浮盈可能都已经超过 100% 了。
那么，出现浮亏的朋友，自然担心还能不能涨回去呢？有些很早就开始定投的朋友则是欢喜，浮盈那么多，是不是应该赎回呢？
同样，对于想要进入投资领域的朋友来说，对于基金定投，往往有这五个绕不过去的问题：能不能投？何时投？怎么投？投什么？何时赎回？
所以，我想尝试从这五个问题入手，深入解释一下我理解的基金定投，以补充上一篇文章中没有涉及的内容。
风险提示：本文基于个人理解，不构成投资指导，请自行判断是非。投资有巨大风险，请万分谨慎。
理清你投资的目的
投资，是真金白银，不是儿戏。既然慎重，就一定要理清自己的目的。
有些是刚刚毕业没多久的社会新人，抱着强制储蓄的目的参与投资。
有些是手里有一定积蓄，抱着跑赢通胀的目的参与投资。
有些是手里有相当积蓄，抱着资产稳定增值的目的参与投资。
不论你抱着怎样的目的，请首先明白一点。对普通人来说，投资致富不可取。如果你抱着投资致富的目的将多年积蓄参与投资，在我看来，和带着赌资进赌场没什么区别。
投资致富，是公募、私募等资本团体的目的。他们的本质就是资本投机。他们挥着巨大的资本镰刀进场，收割的就是盲目跟风进场的普通散户。俗称「割韭菜」。
前些天（7 月底）市场冲击阶段高位的时候，有不少朋友，就来问我是不是可以投点什么。我阻止了他们。这种，就是毫无投资基础，看见市场节节高升，就像听见了胜利的号角，迫不及待想进场跟着吃一块肉。这样盲目的跟风，通常的结局就是「追涨杀跌」，买在高位，然后在剧烈的震荡波动中，成为那第一波被收割的「韭菜」。
投资致富的心态，和赌徒无异。赌赢了，吃一块肉；赌输了，要不要继续下注？还是割肉止损？进退失据之下，碗都要打碎。赌徒心态下，房子土地老婆（旧社会）都能押进去，止损，不存在的。带着这种心态投资，相当于还没开始就已经输了。
所以，请清楚一点：投资，只是理财的其中一种方式，而理财目的是改善自己的财务结构，使之更加健康，并且能够持续成长。
综上，我们能够发现，不论带着怎样的心态参与投资，最根本的目的，还是希望有所盈利。
强制储蓄的，可能买点余额宝之类的货币基金，目前稳定 1.5% 附近的年化收益，虽然跑不赢通胀，起码比存定活期好一些。也算有所盈利。
想跑赢通胀的，可能就多承受一些风险，买些指数基金、买些外汇、买些股票、买些黄金……规划合理，操作得当的话，也是可以实现的。
而想让现有资产稳定增值的，承受的风险就更高，盈利的压力也更大。这就要求：必须有足够的知识储备、对市场的正确认识、合理的长短期规划、清晰的投资思路、精准的投资标的、严格的投资纪律。缺一个，都很难达成目标。
这也是朋友来问投点什么，我一般都阻止的原因。没有明确目的、没有对市场正确认识、没有投资基础知识，即使他们信誓旦旦的说会严格按照我的标的、规划和纪律操作，一旦市场出现剧烈的波动，总会让他们进退失据，变成被收割的韭菜。
如果你只是看着市场高歌猛进，想跟风喝汤吃肉。我建议你就读到这里，管好自己的手，该吃吃该喝喝。如果你想学习怎么投资，特别是怎么定投基金，你可以继续往下看，然后相信你也不会只信我一面之辞，而是会自发地去系统地学习更多。
投资盈利的基本面
上篇文章，我讲了基金定投盈利的基本逻辑。有读者朋友提出了激烈的批评。我部分同意他们的观点。这也是我需要补充的内容。
不论是基金定投，还是股票投资，他们的基本面，一定都是整体的经济环境。只有整体的经济环境是向好向上的，投资才有可能盈利。
在中国，之所以投资能有所盈利，是因为中国的经济整体是发展的、向好的，市场是长期向上的。假设我们在一个经济整体下滑的国家投资，市场是长期向下的，不论你用多么良好的定投规划，都无法实现盈利。
那么问题在于，未来谁也不知道会怎样。对中国经济未来的发展，有人看空，有人看多。我个人的判断，是相信在未来五年，乃至十年二十年，中国经济增速可能会下降，但不会归零，是依旧会不断发展和成长的。
我们回顾新世纪以来的发展历程，结合最近大热的「内外循环」概念，来看看过去的中国经济是怎么发展的。
我们以 08 年金融危机为分界，可以把中国经济发展分割为两个阶段，2002 至 2009 是第一阶段，这个阶段的经济是外循环和内循环互动阶段。2009 至今，是内循环及解决内循环矛盾的阶段。
1996年，中国经济第一次出现产能过剩，中国通过「对内深挖国内市场，对外开拓海外市场」的方法，延缓了产能过剩带来的负面影响。比如对内废除福利分房，开启了房地产模式……直至 2001 年，中国加入 WTO，巨量出口消化掉了轻工业的过剩产能。在内外两个新市场——房地产和外贸出口的带动下，中国经济形成了内外循环双驱动。
外循环对应着整个外贸出口。自不赘述。
而内循环，则对应着城镇化和房地产。百姓的钱存在银行形成巨额存款，银行迎合城镇化进程把钱投放到房地产市场，老百姓用自己的存款付首付，再按揭贷款，支撑和消化不断升值的房屋。当然还有拉动内需消费。
之后，08 年金融危机，外部循环出现问题。进入第二阶段。
出口贸易受重创后，产能过剩的问题迅速爆发，轻工业首当其冲，轻工业不愿扩大再生产，重工业随后也受到影响。企业倒闭、大规模裁员，引发 09 年最大农民工返乡潮。经济问题有转变为社会问题的苗头了。
之后，中国启动大规模刺激计划。补强内循环。具体就是，加快推进基础设施建设。也就是俗称的四万亿计划。中国开始了浩浩荡荡的基础设施建设。
修公路、铺铁路、搭大桥、挖隧道、筑大坝、建医院、盖学校、起电站、开港口……遍目所及，没有你看不到，只有你想不到，所有的基础设施，都以肉眼可见的速度，平地而起。如今，高铁修到青藏高原，大桥修进海里，高速公路修至几乎每个角落。
另一方面，放宽房地产贷款和购房政策，不断挖掘房地产市场。于是我们看到房价像笋一样，一夜涨一茬，快到追不上。
两方面带动重工业需求，进而带动制造业，「内循环」动起来，最终成功盘活经济。
所以，从某种意义上说，只要中国基础设施建设一日不停，房地产市场一日不破灭，中国经济整体就始终会是向上不断增长。
但看空的、悲观的人会说，基础设施建设总有饱和的那天，高铁也不可能修上珠穆朗玛。的确，基建有周期，大规模基建可能造成更大规模产能过剩，而企业负债也因此居高不下。在这样的情况下，外需萎靡，内需不振，投资下滑……确实有些令人悲观。
反观看似欣欣向荣房地产也隐患重重。年轻人掏空六个钱包后，更没钱消费了。加之城镇化放缓，人口结构逆转，房价虚高，房企背负高额负债……实在有些岌岌可危。而银行手里大量房产质押，一旦房地产出现问题，可能出现系统性经济风险。
综上，我们会发现，中国经济，实际上是在矛盾与问题中发展起来的。这当中，有机遇，也有大挑战。如今，全球经济衰退，中国经济面临的外部形势越发严峻，外循环熄火，而投资主导的内循环又有着巨大的副作用。不得不说，这是一个艰难的时代。
在艰难的时代里，对中国经济未来的走势，不论是看空还是看多，我认为都有其道理，分不出孰对孰错。而我抱持看多态度的原因，主要还是来自风险收益比思维。
做任何事都有风险，而收益都来自于做事。我们投资市场，自然需要承担这样的风险，收获那样的收益。工作生活也是一样。我们生在种花家，与其忧心忡忡所谓「国运」，不如实干兴邦。不然难道要等着做那覆巢之下的卵吗？
更何况，面对困局，也并非没有对策。例如，一带一路大战略。将基建修到发展中国家去。等他们发展起来，我们又能通过外贸赚回来。这难道不是中国经济下一步发展的制高点吗？
正是因为如此，我对中国未来经济增长抱持信心！所以，我才能规划五年、十年乃至二十年的投资计划。
总结来说，只要中国经济始终增长，市场就始终向上，定投就有可能盈利。这是投资盈利的基本面。
做好投资规划
基于中国经济发展的基本面，我们才有投资基金、投资股市的盈利基础。然后锚定投资目的。上面我们解决了能不能投的问题。
那么，剩下需要考虑的就有以下几个方面。
- 什么时候投？
- 怎么投？
- 投什么？
- 什么时候赎回？
第一个问题。什么时候投？
我想基于个人的投资经历来说一说，可能更有可读性一些。
以我个人为例。读过我之前文章的朋友，应该知道，我之前是投资股票市场的。当初，我以投资小白的身份，杀入股市，很悲惨地成为上文说到的那第一缕被收割的「韭菜」。交了一大笔学费之后，痛定思痛，用了半年时间，阅读了大量相关书籍，学习了很多知识，最后选定了技术投资的方法和中短线投资的策略。从技术分析指导具体操作的层面，通过几次疯狂刺激的短线操作，和一段时间的中线操作，勉强收复了失地。之所以疯狂刺激，回望过去，其实我就是以赌徒的心态在拼死一搏，只是所幸，我赌赢了而已。所以，我对赌徒心态有着切身的体会，那种全仓一搏，进退维谷的日子，我再也不想有第二次。所以，才会有上文对于「韭菜」对于「赌徒心态」的警告。
之后的很长一段时间，市场低迷。此后爱女降生，身上多了一副担子的我干脆退出股票投资。然后重新整理了一下家庭财务状况，决定为爱女设立教育基金，每月强制储蓄，直至她成年。然后涉足基金定投，经过半年左右时间的学习、规划、选基，在爱女一岁之际，将资金投入基金定投。这个时间，也就是 2018 年。
彼时规划了两个基金定投组合，一个以强制储蓄为目的，一个以追求收益为目的。这部分内容请参考之前的文章。
目前两个组合的收益，都十分令人满意。而这份满意的基础，是 2018 年至今的整体市场行情，由低迷转向略有起色的过程。2 年的时间不长，但足够我获得这部分低价「筹码」，才有了现在的收益。
说了这么多，基金定投，其实就是在市场低位运行的时候吸入足够的低价「筹码」，然后耐心等待牛市的来临。然后择机分批止盈，耐心等待牛市结束。蛰伏等待下一个熊市，开始定投吸筹，等待下一个牛市来临……所谓的 5 年不开张，开张吃 5 年。
那么现在，是不是定投的好时机呢？现在开始定投晚不晚？
插入风险提示：下文基于个人对市场理解作出的判断，我对我自己的判断自负风险，请读者朋友自行判断和决定。不构成投资指导，请仅作参考。投资有巨大风险，请万分谨慎。
我们知道，市场波动是有一定规律的，牛熊市会在不断的此消彼长中互相转换。过去数年，市场始终处于低迷状态。事后诸葛亮地说：如果在两三年前，就开始定投，无疑是十分明智的选择。
我个人的理解，市场经过了数年的低位运行，目前开始定投，是有一点点晚了，不是最佳的时机。但还没有晚到不可开始的程度。
为什么这么说呢？我们观察市场历史，会发现，一波牛市，通常需要经历几个时期，由前到后分别是：潜伏期、觉醒期、疯狂期、破灭期。
潜伏期市场在低位缓慢运行，人们的投资热情近乎归零，波动少且缓，此时通常是基金定投开始的最佳时机，一些聪明的私募游资会在这个时期完成潜伏；觉醒期市场价格缓慢上升，此时机构投资者，也就是各大基金开始频繁活动，市场开始出现较多较陡的波动，人们的投资热情开始复苏；然后进入市场价格陡升的疯狂期，此时给人一种买啥都赚的错觉，人们此时开始兴奋乃至狂热，纷纷跟风进场，市场价格进一步被抬升。然后市场攀至高峰，前期潜伏的游资、公募、机构，在疯狂期已经将手里的筹码悄悄卖给了跟风进场的散户，市场价格失去资金的支撑，迅速回落，引发踩踏式暴跌。跌至谷底，市场又开始在低位缓慢运行，再次进入熊市。
根据上一次市场暴跌的时间点和最近几年的市场运行趋势，以及各种复杂的技术数据分析之后，初步判断，现在市场可能处于潜伏期后期和觉醒期前期之间，因此，我个人认为，现在还是可以开始定投。
以我个人的投资习惯和规划，结论就是，3500 点之下，都是黄金筹码，值得拿，并且得要拿得牢。
前几天（7 月初）市场突然的一波狂飙突进，看着收益率一天一天升高，其实我是并不高兴的。原因就是，我的定投组合才运行了 2 年，低价筹码还没吸够啊，突然涨这一波，如果不下来，继续上涨，到了定投日，我恐怕就不得不按照投资策略，缩减定投金额了。这不是增加我的持仓成本吗？
所以，现在定投，虽然有点晚了，但还是可以开始，无非就是持仓成本高了点、亏损风险高了点、未来的期望收益低了点，如此而已。如何确定这部分风险和收益的平衡点，当然只有你自己才能决定。
第二个问题。怎么投？
有天赋有技术的人，通常直接就投资股票市场，发投机财去了。没天赋没技术的普通人，通常在股票市场如履薄冰。
我觉得，股票投资是一门太高深的学问，它涉及金融学、社会心理学等多门学科，作为五年投资经验的普通人，我认为我也仅仅只是踏了一只脚进去的初学者水平。
经历过大波动和孤注一掷的疯狂之后，我发现我和大多数普通人一样，无法克服人性的弱点，也无法理性地做出判断。即使明白沉没成本和锚定成本这样简单的道理，在贪婪和侥幸这两位恶魔面前，所有的坚持和纪律都和石膏像一样，毫无抵抗力。所以，我决然地放弃了股票市场投资。
那为何选择基金定投呢？
第一部分内容在前一篇文章已经阐述过了，就是基金定投的获利逻辑。
第二个原因就是，定投的方式，能一定程度上帮助投资者规避人性弱点。
所谓定投，就是事先设定好投资时间和频率，备好余额自动买入，不用花费大量时间「看盘」（观察市场动向）。
频繁「看盘」，容易使自己对波动的「知觉」变得更加敏感。每日看盘、每周看盘、每月看盘的人，对波动的敏感性是不同的。换句话说，每天看盘的人，可能日K级别的波动就会有感觉；而每周看盘的人，可能市场涨跌个大几十、百来点才会有所触动，而每月观察的人，往往可能需要更大的波动才会引起他的注意。「看盘」频率高，往往容易触发贪婪、侥幸这样的人性弱点。定投的方式，恰恰可以降低我们的「看盘」频率，多出来的时间，好好工作，为实干兴邦尽一份力，不是更好么？
实际上，定投作为长线投资策略，短期波动根本就不应该给予过多的注意力。它通常只需要关注市场的大体趋势，本来也就不需要频繁观察市场动向。因此，在本文或之前的文章里，我都多次强调，基金定投千万不要在意短期的波动。
第三个原因就是，定投相对于股票投资，会更加从容。
定投开始前，通常都会有自己预先规划的投资纪律。比如市场涨到多少点，减少多少比例的定投金额之类。
所以，每每临近定投扣款日时，集中一段时间，认真回顾一下过去一月的市场动向，仔细做一次分析，看看有没有需要调整的地方，然后决定是按原定计划定投，还是做一些调整。
这样的投资方式，相比于股票投资，我感觉有些云淡风轻的从容之感。不会有博短线时候的惊心动魄分秒必争，也不会有波动较为剧烈时候的进退维谷难以定夺。
当然，需要强调说明的是，这并不是鼓吹定投是多么好的投资方式。任何投资方式都不能保证百分百盈利。只是考虑到个人水平和弱点，我认为它是最适合我的而已。
第三个问题。投什么？
在基金定投里，进场时间的决定、标的基金的选择、退场时间的决定，往往是影响最终盈利的三个决定性因素。而具体的操作和纪律，在其中的占比反而少得多。
那么怎么选择一只合适的标的基金呢？
我们知道，基金市场，不外乎货币基金、债券基金、指数基金、股票基金以及它们的组合——混合基金。
既然我们选定了定投的投资方式，不妨看看它们当中，谁和定投相性最契合。
货币和债券，属于固定收益型基金。简言之就是收益较为固定，极少出现较大的波动。根据定投收益来自波动的获利逻辑，我们能够知道，货基和债基，并不能发挥定投的优势。之所以定投它们，更多的考虑在于强制储蓄以及分担组合风险。
比如我的投资组合，其中包含有一半以上的货币和债券基金，股票基金单只持仓收益超过 85%，但基金组合的持仓收益在 35% 附近。如果全部资金都投入股票基金，岂不是收益翻倍？的确是这样。但这是事后诸葛亮的说法。定投开始时，我们并不知道标的基金的未来成长情况。全投标的基金所需要承担的风险也远高于组合投资的风险。上文说到，理清投资目的很重要。我投资组合的目的是强制储蓄，那么风险一定要得到控制，收益反而并不重要。所以，加入货基债基形成组合，达到 35% 的持仓收益，15% 左右的年化收益，已经令我十分满意了。
另一面，指数基金和股票基金，属于浮动收益型基金，前者也称被动基金后者也称主动基金。它们不保证本金，不保证收益。收益或亏损，取决与基金经理的持仓策略和市场的具体走向。市场的波动，也会或提前或滞后地体现在这类基金的具体走势中。因此，追求收益的定投，非常契合这两类基金。
综上，如果追求收益，指数和股票基金更能发挥定投的优势。将货基和债基加入基金组合，会同步降低收益和风险。
那么，怎么选一只好的基金去定投呢？我们可以从以下几个方面入手。
- 基金过往业绩
- 主理经理人
- 基金公司
- 基金规模及成立时间
- 机构评级
其中，基金过往业绩和经理人，是决定性因素。并且，选基时，这两点通常要结合观察。
而股票型基金和指数型基金观察侧重也不尽相同。
比如观察意向股票型基金的过往业绩，并不仅仅是看它历史收益率有多高。而是要翻开它的历史业绩走势，同时翻开市场历史走势，同步比对。如果基金业绩曲线上升阶段快于同期市场走势，而下降阶段低于同期市场走势，则代表这可能是一只不错的基金。也就是收益跑赢市场，回撤控制得当。
然后观察该基金在不同的时间维度的业绩收益在同类基金中的排名情况，时间维度分别是一年、三年、五年、半年、3 个月。这样能够观察出该基金长中短期业绩，以此判断该基金业绩是否持续优秀。
同时，还需要观察该基金的历史最大回撤率。举例来说，一只基金收益率 30%，回撤率 20%；另一只基金收益率 30%，回撤率 80%。谁更值得投？明显前者风险比后者低。在这里，人们通常认为，基金最大回撤率能控制在 30% 以内，基本说明该基金风险控制很优秀。
当你发现这样的意向基金，先别急着将它转换为标的基金。还需要观察基金经理人。观察他/她主理的其他基金是什么情况，是否大致相同。再仔细搜索评估一下他/她的背景资料，如果他/她的历史业绩持续好，投资经验足够长，基本就能做出判断了。
这个过程，也能发现不同经理人的投资性格。有些经理人调仓频繁、有些则很少调仓；有些风险嗅觉很高，回撤率控制得非常好，而有些则很轴，喜欢硬扛回撤。等等。经理人的投资性格契合你的投资理念也很重要。这往往能决定你是否能够耐心地拿住拿稳。
之后三项则是辅助判断的条件。
基金所在的基金公司。每个基金公司都有自己擅长的领域，有的擅长价值投资，有的擅长成长股投资。这里可以看看基金公司的风格和侧重和意向基金的契合度。这方面资料网络上很容易检索得到，不赘述。
基金的成立时间和规模。成立时间太短，历史业绩没有足够样本，比较难判断未来走势。一般选取成立 3 年以上的。基金规模也很重要。股票基金如果规模太小，一方面是经理人持仓调仓的灵活性受限，一方面是基金运营成本分摊到单位份额上就高。而规模太大，经理人需要配置和追踪更多的股票，在A股市场优质股票稀缺的情况下，必然影响业绩。何况经理人所能跟踪的最大股票数量也是有限的。一般认为，股票基金规模在 5 至 50 亿是比较合适的规模。
至于机构评级，重要性比较低，作为参考即可，比如常见的晨星评级。晨星评级高说明该基金受到专业人士的认可。可以帮助我们判断自己的评估是否正确。
通过以上一通筛选，我相信大部分带坑带雷的基金都能回避掉了。
通常人们会说，基金投资的收益，80% 在选基阶段，20% 在后续的正确操作上。我是认可的。如果你要定投基金，请不要吝啬时间和精力，认真仔细地去筛选。
最后的话
我的经验分享到这里基本就合盘托出了。关于上文中国经济发展的观点看法，参考了一些科普文章，但我的认知还是十分粗浅，这部分观点仅供参考，还请专业人士不吝指正。
最后，不如来一段俗气的金句十条？
- 现在定投已经错过最佳时机，但是还不算晚，只是需要承担更高的风险和降低期望收益。
- 绝对不要跟风投资，进场前请确保自己对市场和风险有足够的理解。
- 股票投资中，仓位控制就是风险控制。仓位节制的投资者，少有大亏。定投也是异曲同工。
- 定投这样的投资方式，仅仅只是帮助规避人性弱点，而不是完全消除。之所以叫做弱点，就是它很可怕，却并不受重视。
- 世界上任何时间任何地点，都不存在绝对保证盈利的投资方式。
- 期望收益越高，亏损风险就越大。不负如来不负卿只是美好的愿望。你只能得其一。
- 如果你平常喜欢小赌怡情，参与投资请打起十二分精神，避免陷入赌徒困境。
- 我个人是不参与哪怕只有一毛钱彩头的任何所谓小赌。也建议你不要参与。
- 定投本身不是骗局，它只是一种投资方式，之所以有人说它骗，往往是鼓吹它是最好最轻松的。
- 如果你看到这里，一定会疑惑，还有一问「何时赎回」去哪里了？请容我卖个关子，当前并不是赎回的好时机。如果你不吝点击文末的闪电为我充电，或许能够在之后合适的时机，看到我的基金赎回策略。
