经过一番纠结,加上周五市场大跌的临门一脚。钱君终于下定决心降低在国际市场的仓位比例了(当前比例略高于 100%),虽然自己的趋势系统还依然在多头状态,但是越来越多的迹象表明,风险开始临近

注:这只是我个人股票投资的思考,和基金定投计划无关,大家稍安勿躁

不知道大家有没有过和我一样的问题:

减仓的时候真心不知道应该抛哪个好…… 尤其是市场还在上涨的时候。

每只股票都是经过选股和交易策略双重选择出来的,所以总是担心错杀,下不去手啊。

后来我想了一下,也许把可能的问题和当前的情况都列举出来,可以帮助自己做决策,再逐步排查。于是,就有了这篇文章。

不过这里需要说明一下,我发现相比于已经成型的理论和方法,我还是更喜欢写半成品——思考了很多、但是没有完成的想法,用写作的方法可以让我重新思考,一些错误也能及时得到大家的批判和修改。

当前市场的问题

要减仓也必须得有说服自己的理由,有的时候不想干的事情,如果把理由全都列出来,态度也就一下改变了。

过度乐观

过于乐观的情绪首当其冲。几个月前,有网友给我留言「既然某某公司不会跌,那不就可以一直定投买入吗?」,当时我就感觉大事不好,什么叫「不会跌」,这种幻觉必然是市场过度乐观的产物。现如今,市场相比于几个月前,又上涨了不少,乐观情绪只会更甚。

看看 Put Call Ratio 指标(表征市场的乐观/避险情绪,我最喜欢这个指标,因为使用的是期权市场数据。情绪这种东西嘴上说说空口无凭,期权这种「用脚投票」才是真材实料 😀),过去一年一直在 0.6 以上徘徊。而最近一个月居然接近了 0.5 这样的低位,说明大部分投资人已经放弃了避险操作。越是这个时候,就越是危险。

Put Call Ratio
Put Call Ratio

source: http://money.cnn.com/data/fear-and-greed/

其次,最近 Barron's 周刊的文章风格也发生了很大的变化。2017 年初,还是各种担忧的言论(结果当年市场上涨 20%),今年理应更加担忧才对,结果反而到处弥漫着这样的观点——「当前市场的风险已经很高了,但是我预计今年还能涨 XXX」。

此外,市场对于减税的乐观也让我感到无语,去年就说减税能带来 10% 的上涨。既然去年市场已经上涨了 20%,减税的利好其实已经基本消化殆尽。可是大家就像忘记了自己去年的话一样,又在说,「由于减税,今年能 XXX」。

又是一样的理由、一样的味道,到底能不能走出一样的行情呢?

利率上升

当前全球基本都开始进入加息周期,美国市场官方加息,市场利率水平也创出近年新高;欧洲央行虽然拒绝加息,但是市场利率却跟着创出新高。这都预示着利率上升周期的开始,量化宽松正在走向过去式。

整体而言,加息不利于股市,加息周期的开始基本预示着本轮繁荣已经接近尾声了。一般经济周期为 10~20 年,从 07 年开始,刚好 10 年了。

利率刚刚开始突破的时候,大家还比较乐观(当时是 2.6%),觉得不升太高没什么问题(再次证明市场乐观情绪)。而现在眼看着利率飙升到了 2.8% 以上了,气势如虹,大家都慌了,周五美股直接创下近 2 年多的单日最大跌幅。

关于利率和经济周期的话题,强烈推荐一本书《逃不开的经济周期》。

估值偏高

现在市场真心找不到什么便宜货,60、70 甚至 100 的 PE 遍地都是……这轮牛市持续的太久了,历史上第二长的牛市。至于能不能变成第一长呢?未可知。

我的减仓策略

先确定基本原则:

减仓 → 平仓 → 做空

PS: 之前钱君犯过一次顺序错误,做空太积极,结果……掉坑里了。

思考清楚了当前市场的种种问题,减仓这件事也就变得轻松可以接受了。

利率上升

  • 不利于整体市场(比如 ETF)
  • 不利于重资产行业
  • 可能有利于金融行业(不过我不投金融行业,所以和我没啥关系)

估值偏高

  • 不利于整体市场
  • 优先减仓估值最高的
  • 暂时保留估值偏低的

过度乐观

  • 优先减仓媒体最吹捧的

关于长期投资标的

  • 长期投资的标的最好不要放在 Watch List 里面,眼不见心不烦,严防手贱。

关于失败

制定策略必须考虑失败的问题,清楚后果,执行起来也能更有力度。如果最大的可能后果,依然在自己的掌控范围内,为什么不去承担呢?

减仓计划最大的风险无非是:

减仓以后,市场重新开始上涨,踏空行情。

相比于对于踏空的担忧,当前我还是更加恐惧市场下跌、牛市终结。

  • 去年的收益足够满意,就算今年国际市场颗粒无收,也能认了。
  • 现在的牛市再往上,就接近狂热的阶段了。这个阶段本就不该参与,也就没有踏空的担忧。

既然,想清楚了计划和后果,那就承担风险,就是干。