最近半年,我的工作和生活可以用一个「忙」字来概括。直接的后果是,人变迟钝了很多。热播剧《隐秘的角落》,大家都已经讨论了好几轮,我还只看到第三集;「苟晶被顶替上大学案」据说反转再反转,我却今天才关注到相关新闻 ...

上周好几位朋友给我打电话,问我牛市是不是来了,应该怎么办?我一下子恍惚了,才发现自己很久都没有关注股市了。

今天终于找到时间,沏了杯茶,坐在书桌前,打开电脑的行情软件,查看了一下上证指数的 K 线图……呃,拿错剧本了……

重新来。

最近一周,A 股的成交量破万亿,作为牛市先行指标的券商股也连连涨停,这些确实在之前两轮大牛市前夕都发生过。另外,上一轮牛市到现在已经过去了近 5 年,A 股的每一次牛熊周期差不多就是 5~7 年,翻了一下新闻和自媒体,大家的口径很统一——「牛市来了」。

我没有能力预测牛市是不是来了,但我想这是大家最关心的话题,不妨就回答几个典型的问题,给出一些有关「如果牛市来了」的建议。

  • 现在还能买什么?
  • 人赚不到认知之外的钱
  • 分散配置,不要频繁切换
  • 不要猜顶
  • 不要嫉妒对面老王
  • 不喜欢这样的牛市

现在还能买什么?

这是我最近被问到最多的问题。

大多数时候我会反问回去,我在朋友圈转我的投资实证已经两年了,为什么之前 2600 点的时候你不问?为什么我浮亏 100 万的时候你不问?

这句话没有任何怼的意思。我想表达的是,投资像种地,春天播种,秋天收获。很多时候错过了就是错过了

2018 年底的时候,市场每天大跌,我在周报里说「这些短期的波动并不是风险,反而是未来收益的来源」,现在大家应该理解了。

现在我想说,如果牛市来了,这些看上去的收益并不是收益,反而是未来很多人亏钱的根源。这句话留待以后引用。

当然,还是要给一些建议。

首先想想你有多少钱能长期放到市场里,这些钱一定是至少可以放 3 年以上不用的钱。

根据我写这篇文字时 A 股的全市场温度以及其它数据,你可以配置 30%~40% 左右的权益仓位(股票型基金)。分散到估值相对合理的沪深 300、中证 500 和红利指数上,也可以选择自己认可的主动型基金。

未来,如果牛市没来,市场依旧震荡或者下跌,你还有 60%~70% 的仓位根据市场的估值来补仓。如果牛市真来了,这 40% 的仓位可以享受牛市的上涨。

赚不到认知之外的钱

一般我在给完建议后,都会推荐大家一两本书。

得到的回应通常都是:「我先赶紧买,要不牛市就错过了。读书学习以后再说。

遗憾的是,我自己经历了 3 轮牛熊,也通过两个产品陪伴过很多用户,我越来越认可一句话:「投资是认知的变现」。

这句话的另一个表述是:「人无法赚到自己认知之外的钱」。

牛市的时候市场涨涨涨是常态,每个人的资产都会水涨船高。这时候你根本无法分辨谁的钱是认知内的,谁的钱是认知外的(哦,不对,应该是「认知内的钱」经常被「认知外的钱」吊打)。

但牛市终有结束的一天。巴菲特说,潮水退去的时候才知道谁在裸泳。泡沫破掉的时候,你的认知决定了你最终「赚过」还是「赚了」

当然,这里我并不是说你要通过学习变成投资大师。我说的是你应该学习基本的投资大道和投资知识。我有一个伙伴总结得特别好,他说你应该至少了解以下三个问题:

  • 你赚的是什么钱?
  • 你能赚多少钱?
  • 怎样赚到这些钱?

了解了这些,建立了基本的「认知」,你就可以战胜这个市场上大多数投资者,也能赚到这份认知内的钱。

分散配置,不要频繁切换

我的第三个建议是:分散配置,不要频繁切换。

牛市里,嫌自己的基金(股票)涨的慢,频繁换基是日常操作。

2007 年,在做财帮子基金社区的时候,我们做过一个统计数据:平均来看,财帮子的用户每年换基的交易成本占资产的比例大概在 10% 左右。

在动辄涨幅上百的大牛市里,10% 可能并不明显。但你要知道,长期来看,我们在市场上能够拿到的收益可能也就是 10% 左右。频繁切换的后果是,这些收益都被交易成本吃掉了。

再来说分散。

分散配置,有助于帮助你保持良好的心态。

我曾经写过一篇文章,记录了 我买入、持有中国平安长达 11 年的历程,摘一段文字:

2007 年 4 月至 2014 年 9 月,7年半的时间里,平安的涨幅为 -10.5%,年化收益 -1.5%,也就是说大概每年亏 1.5%,亏了 7 年半;

2014 年 9月至今,5 年的时间,平安的涨幅为 465%,年化收益 36%。

什么感觉?

当你处在这 5 年的周期里面,看着年化 36% 的收益率(最近 3 年更是高达 45%),当你说持有蓝筹股就可以轻松跑赢指数的时候,我想你心里想的是未来也能获得这样收益率。

换一个角度,你可以想一下前面那 7 年半的时间。同样的好公司,每年亏 1.5%,连续亏 7 年半,2800 天,你能撑住吗?

平安的内在价值确实稳定增长了很多年,但股价的涨幅和内在价值的涨幅是不同步的。假设你只持有这一只股票,7 年的时间里别人经历了一轮牛市,你还在原地踏步。闭上眼睛想象一下,你能坚持下来吗?

四天前,我发了一篇问答,里面写到:

今年A股市场分化情况非常严重,医药、消费、科技股一骑绝尘,银行、地产这样的蓝筹还跌在地板上。如果是整个市场都表现不好也就算了,偏偏自己的不涨,眼看别人赚钱,似乎是世界上最难受的事情。

结果文章发布的当天就是风格转换之时,券商、银行、地产一跃而起……

我举这两个例子是想说,短期、甚至中长期的价格波动是我们根本没有能力预测的

不要赌,不要去预测。回到投资的根本上来,用合理的价格,买入好的资产,分散投资

市场会按照自己的风格去演绎。大多数人并不是专业投资者,最好的方式是分散配置到长期看好,并且估值不贵的指数上。这样,无论是大盘、小盘,价值、成长,各种风格变化,你的组合里都有上涨的品种。

这会在熊市里降低你的投资组合的波动,更重要的是可以帮助你调整好自己的心态,不会看到别人的基金涨的多就眼红,从而让这种心态影响了自己的操作。

当然,不要为了分散而分散。现在很多指数或者公司的估值已经很贵,就不要再为了分散而去买这些了。

不要猜顶

我的第四个建议是:不要猜顶。

牛市的顶部是由最贪婪的情绪买出来的,人能有多贪婪?我们无法预测。

没法精确地猜测牛市的顶点,不代表我们不能模糊地感受牛市的顶部区域

你可以关注估值,看看市场的整体是否出现高估,逼近前几次牛市的高点;你可以关注社会现象,比如 07 年的《死了都不卖》、15 年的炒股村等;你还可以关注身边从不关心投资和股市的人,是不是开始把存款搬进股市 ...

当这些现象都出现的时候,就需要考虑是否卖出了。

其余的时间,不要纠结,不要浪费自己的时间和精力在猜顶上。资产上涨本身是很美好的事情,不要反而让这些事情影响了自己的工作和生活。

放下焦虑,专注于工作和生活。如果牛市来了,股市涨的太贵,我们就卖掉。如果牛市没有来,市场依然震荡甚至下跌,我们就能买更多的资产。

不要嫉妒对面老王

我的第五个建议是:不要嫉妒对面老王。

人生中最大的痛苦来自于,对面老王赚了钱。

巴菲特做投资变成了世界首富没关系,但如果对面老王因为牛市赚了一辆宝马(哦,不对,现在应该是 Tesla 或者理想One),那可不行。

如果牛市来了,你身边会出现各种各样的股神,他们用各种各样的方法,赚到了你想像不到的钱。这时候,嫉妒、冲动、悔恨,都会涌上心头。我送你两句管用的咒语,可以用来在这个时候安慰自己。

第一句是,「人不可能赚到自己认知之外的钱」。200 年来,古今中外的资本市场上有一个铁律:只有 10% 的人能赚钱。而这 10% 的人,属于对投资有基本认知的人。其它的人,赚到的钱还会赔回去,甚至更多。

第二句是,「情绪是阻碍我们投资成功的主要障碍」。不要去羡慕、嫉妒别人赚多少钱,这些情绪会引发你作出不理性的操作,破坏自己的投资系统,最终阻碍你获得该得的投资收益。

不喜欢这样的牛市

2018 年的最后一天,我花了半天的时间写了那期的周报 —— 《还会有牛市吗?》,当时我的实证浮亏 15% 左右,市场一片凄风冷雨,大家都觉得不会再有牛市了。

在那篇文章的最后,我写下过这样一段话:

虽然在谈论牛市,但我并不喜欢这样的牛市。

这样的牛市,并没有创造价值,而是在进行巨大的财富转移。巨幅的波动给国家以及大多数人带来了巨大的伤害。

我们想改变它。

我的想法依然没有改变。

我不喜欢这样的牛市。事实上,牛市是很多投资者亏损的根本原因(是的,你没看错,是牛市而不是熊市)。

我和我的伙伴们想改变它。

如果我们可以做得更好一点,去影响更多的人,帮助他们懂得自己与金钱的关系,理解投资的大道,了解时间和复利的意义,学习驱动长期股市上涨的根本因素,陪伴他们一起克服情绪对投资的影响。我想,我们就可以降低 A 股波动的幅度,也能帮助更多的人利用资本市场赚到合理的收益。

期待那一天。